计算机行业熊市2周年反思:理应回归本源。
熊市至今已2年有余,计算机行业历经触目惊心的暴涨暴跌后终归平静。值得我们深思的两个问题是:行情为何如此演绎?现在该怎么办?我们认为,“杠杆资金+小市值”是暴涨表象,而令人目眩神迷的概念个股未能兑现业绩,即便未被证伪,但终究是低于市场预期,此乃暴跌及当前行业萎靡的真实所在。
当前,市场对计算机板块已极度悲观,但勿以偏概全。硝烟过后理应回归本源,业绩固然重要,但未来能持续兑现高成长的优质标的更值得布局,毕竟好公司在质疑声中脱颖而出才显弥足珍贵,继而引申出合适的选股策略是核心。
四大维度选股,寻找未来最真实的优质标的。
当前,如何甄别未来数年能持续高成长的优质标的想必是投资者最为关心的话题,通过对比海外及A 股计算机行业自身特点,我们认为,按优先级先后划分,核心竞争力、成长性、市场空间、估值四个维度是选股的关键。
需要强调的是,核心竞争力是一个企业长期领先市场的根本。众多个案表明,即便行业好,无核心竞争力的企业也仅会短期受益,随后便会受到各种因素如新进入者、产品价格、现金流等影响急剧下滑。如此周期性的表现显然违背了投资计算机板块的初衷,这也是我们把核心竞争力放在选股首位的重要原因。
计算机隶属高科技新兴产业,一个公司的核心竞争力可体现为技术、市场、产品、商业模式中的一个或多个,其蕴含的参考指标则可在高净利率、市占率、稳定的经营净现金流中得以呈现。第二个维度“成长性”是能否赚取超额收益的核心,高成长性可通过跟踪净利润、营收、用户数等核心变量证实。第三个维度“市场空间”决定了企业高成长的持续性。我们认为,十倍于当前规模应是底限。最后一个维度“估值”是判断当前能否买入的参考信号。据过往经验,以净利润为核心变量的公司,PEG<1是重要参考指标,但非绝对指标;短期不以净利润为核心变量的公司,应及时观察它的新业务变化,新业务变化前是一个买点,新业务出现实质性突破(如开始小幅贡献利润)时是另一个买点。
当前应积极布局优质个股,静候超额收益。
当前计算机行业去泡沫的过程或许仍将延续,但无论从业绩、估值还是基本面出发,以上述四个维度积极布局未来的优质个股已刻不容缓。据此,我们重点推荐金财互联、苏州科达、天夏智慧、用友网络、东软集团、广联达、东方网力、启明星辰、东方国信、思创医惠、京山轻机。
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